Investing.com — Fitch Ratings, TTM Technologies, Inc. ve iştiraki TTM Technologies China Limited’in görünümünü Durağan’dan Pozitif’e revize etti. Aynı zamanda şirketlerin Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notlarını (IDR) ’BB’ seviyesinde teyit etti. Bu revizyon, Fitch’in olası tarife zorluklarına rağmen TTM’nin kaldıraç oranının önümüzdeki yıllarda 3,0x pozitif not duyarlılığının altında kalacağı beklentisinden kaynaklanıyor.
Derecelendirme kuruluşu ayrıca TTM Technologies, Inc’in Varlığa Dayalı Kredi (ABL) imkanını ’BBB-’ seviyesinde ’RR1’ Geri Kazanım Notu ile, birinci derece vadeli kredisini ’BB+’/’RR2’ seviyesinde ve teminatsız kıdemli borcunu ’BB’/’RR4’ seviyesinde teyit etti. Bununla birlikte, TTM Technologies China Limited’in Kıdemli Teminatlı notu, Fitch’in Ülkeye Özgü Geri Kazanım Notları Kriterleri doğrultusunda ’BB’/’RR4’ seviyesine düşürüldü.
TTM, büyüyen talep, uzun ürün yaşam döngüleri ve Baskılı Devre Kartlarının (PCB) ötesinde farklılaşma fırsatları sunan pazarlarda satışlarını artırmada başarılı oldu. Şirket, daha karmaşık bileşenler ve tasarım yetenekleri sağlayarak daha yüksek değerli faaliyetlere yöneldi. 2024 mali yılı gelirinin %47’sini oluşturan Havacılık ve Savunma (A&D) son pazarı özellikle odak noktası oldu.
A&D pazarı, küresel çatışmalar, tükenen askeri envanterlerin yenilenmesi ve daha dijital savunma sistemlerine geçiş nedeniyle genişliyor. Aynı zamanda, veri merkezleri yapay zeka büyümesini kolaylaştırmak için talep artışı yaşıyor. Fitch, bazı pazarlar geride kalsa bile, Penang, Malezya ve Rochester, NY tesislerinin yakında tam kapasiteye ulaşmasıyla bu olumlu rüzgarların gelir büyümesini desteklemesini bekliyor.
TTM yönetimi genellikle 1,5x ile 2,0x arasındaki uzun vadeli net kaldıraç hedefine bağlı kaldı. Fitch tarafından hesaplanan brüt FAVÖK kaldıracı, 2020 mali yılından 2024 mali yılına kadar yaklaşık 3x seviyesindeydi ve 2024 mali yılı sonunda 2,8x seviyesine yerleşti. Fitch, derecelendirme ufku boyunca kaldıracın orta ila yüksek 2x aralığında olacağını öngörüyor.
Bununla birlikte, TTM değişen tarife ortamından etkilenebilir. Şirket, Çin yapımı ürünler üzerinde sınırlı doğrudan tarifelere maruz kalırken, toplam gelirin yaklaşık %38’i mallarını ihraç eden ve daha düşük talep görebilecek Çin’deki üreticilere yapılan satışlardan geliyor.
TTM’nin orijinal ekipman üreticisi müşterileri, A&D, kablosuz altyapı ve otomotiv gibi yoğunlaşmış pazarlarda faaliyet gösteriyor. TTM’nin en büyük tek müşterisi 2024 mali yılı satışlarının %11’ini temsil ederken, en büyük beş müşteri toplu olarak satışların %42’sini oluşturdu.
TTM, küresel üretim yetenekleri ve çeşitli son pazarlarla ilk 10 arasında yer alarak PCB sektöründe iyi bir konuma sahip. Şirket, ileri teknoloji PCB’lere, daha yüksek değerli tekliflere ve güçlü müşteri mühendisliği katılımına odaklanıyor. Ayrıca A&D ve diğer teknoloji pazarlarındaki hassas sektörlere hizmet verebilen ABD merkezli bir üretici olma statüsünden faydalanıyor.
Pozitif görünüm için temel varsayımlar arasında, 2025 mali yılında öncelikle A&D’deki organik büyüme ile %4,1’lik gelir artışı ve FAVÖK marjının 2024 mali yılındaki %13,8’den 2025 mali yılında %14,6’ya ve 2026 mali yılında %15,2’ye yükselmesi yer alıyor. Bu artış öncelikle Penang’ın tam kapasiteye ulaşmasıyla verimlilik iyileştirmelerinden kaynaklanacak.
Not duyarlılıkları, olası pozitif not hareketi veya yükseltme için FAVÖK kaldıracının 3,0x’in altında sürdürülmesi ve (CFO-capex)/borç oranının %15’in üzerinde sürdürülmesi beklentisini içeriyor. Buna karşılık, FAVÖK kaldıracının 3,0x’in üzerinde olması veya (CFO-capex)/borç oranının %15’in altına düşmesi görünümün stabilize olmasına yol açabilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
